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科思股份:个人护理品原料的优秀供应商

  南京科思化学股份有限公司(以下简称公司),主要从事日用化学品原料的研发、生产和销售,其产品包括:化妆品活性成分、合成香料等。经过多年的发展,公司已成长为全球化学防晒剂行业龙头之一,行业地位稳固,具有较高市场占有率。同时公司也是铃兰醛、2-萘乙酮、合成茴脑等合成香料的主要生产商之一。

  公司于7月22日正式在深交所上市挂牌交易,股票简称:科思股份,借助资本市场的力量,公司将进一步巩固行业地位,增强发展动力。

  随着我国居民生活水平提高以及消费结构的持续升级,化妆品市场潜力巨大。化妆品行业的发展,直接决定了公司产品的需求变化状况。全球化妆品市场自2014年起呈缓慢增长趋势,2019年全球化妆品市场规模达到4,996.37亿美元。其中,我国的化妆品市场规模位居世界第二,占据约14%,从增速来看,我国化妆品市场增速远高于其它主要化妆品市场。根据Euromonitor预测,我国化妆品行业将继续保持稳定增长态势,2018年至2022年均复合增长率为5.4%。

  受益于下游化妆品行业的稳定增长,化妆品活性成分行业近几年也保持了较快的增速。公司生产的化妆品活性成分主要为防晒剂产品,是防晒化妆品的主要成分之一。近些年来,随着护肤、化妆和保养知识的日益丰富和事前预防观念的不断增强,消费者开始愈发注重防晒化妆品的日常使用。防护观念也从单纯的面部保护发展到对暴露于日光的人体其他部位的保护,对防晒化妆品设计的要求从UVB防护提升到兼顾UVA的有机分子防护。防晒化妆品的市场需求将持续上升。

  美国著名研究机构Market Research在2016年的分析报告中也提到,在全球消费升级的背景下,防晒正成为高端化妆品市场增长最快的品类,而且未来三年将继续保持这一势头。据Euromonitor预测,未来全球防晒化妆品的市场将以年均5.6%的速度增长,预计2020年市场规模将扩大到115.69亿美元。根据Euromonitor统计,2016年我国防晒用品市场规模为55.35亿元,占化妆品整体市场1.7%的份额;2012-2016年防晒用品市场的年均复合增长率为8.1%。预计在2021年市场规模达到82.36亿元人民币。由于国民收入提高、户外活动及旅游增加、护肤意识加强等原因,防晒产品在中国市场的增速将显著高于国际市场。除常规的防晒霜、防晒乳之外,其他类型的化妆品也开始注重防晒功能,防晒剂的应用领域也越发广泛,在唇膏、面霜、眼霜中都有应用。

  在防晒产品市场规模稳步增长的前提下,公司的主要产品防晒剂及其原料需求旺盛。Euromonitor预测,2016年至2021年,全球防晒剂消耗量将由约44,000吨增长至约52,000吨,年均复合增长率约4%,这其中亚太区域市场将成为防晒剂消耗量增长的主要驱动力,其增速将远超过其他区域。

  多年来,公司坚持以市场为导向的经营方针,目前已在相关领域具备领先的工艺技术、研发水平和产品品质,拥有众多优质客户资源。产品主销欧美地区,主要产品均占据了同类产品的较大市场份额。公司重视产品的研发与产业化,形成了丰富的产品线。作为全球主要防晒剂生产厂家之一,公司防晒剂产品已覆盖目前市场上主要化学防晒剂品类,且涵盖了UVA、UVB的所有波段,可为不同需求的下游客户提供其所需的产品。同时,公司也是铃兰醛、2-萘乙酮、合成茴脑等合成香料产品的主要生产厂家之一。

  依靠丰富的产品线和稳定的质量与下游客户建立了稳定的合作关系,目前,公司产品已进入国际主流市场体系,具有较强竞争力。公司客户包括:帝斯曼、拜尔斯道夫、宝洁等大型跨国化妆品公司和专用化学品公司以及奇华顿、芬美意、德之馨、高露洁等全球知名香料香精公司和口腔护理品公司。优质的客户群体为公司未来的发展奠定了坚实的基础。

  研发创新能力是公司长期业绩增长的重要驱动力,经过多年的研发创新和技术积累,公司已经形成了自主核心技术和特色生产工艺。截至2019年末,公司拥有110余项专利技术(其中包括22项产品发明专利),涵盖公司大部分产品,完成了多个项目的工艺技术改进。

  公司下游客户基本涵盖了全球各国知名品牌化妆品生产企业和香精香料公司。公司注重通过持续的工艺优化和产品迭代深化与客户的合作,实现与行业内知名企业的协同、合作,深度优化整合市场资源和技术优势,准确把握日用化学品原料领域的技术趋势与商业需求,保证公司业务发展方向的前瞻性与准确性。公司实行“前沿技术研究、在研产品开发、在产持续优化”的产品研发策略,除对量产产品不断优化升级之外,还实施了多项新产品开发项目,具有持续迭代的多层次技术储备,能够根据市场需求的变化不断研发出新产品和新工艺,为公司的可持续发展提供技术保障。

  受益于下游市场需求旺盛,公司产品产销两旺。公司业绩实现了高速增长。2016-2019年,公司营业收入复合增速为24.30%,归母净利润复合增速为64.25%。2019年,实现营业收入11.00亿元,同比增长13.23%,归母净利润1.54亿元,同比增长77.16%。2020年一季度,尽管受疫情等不利因素影响,公司仍交出了不错的“成绩单”。实现营业收入3.02亿元,归母净利润0.47亿元,与去年同期基本持平。

  随着精细化工行业的发展及公司的持续投入与市场开拓,公司与全球大型客户日益加深合作,产品市场占有率不断提升。根据《招股说明书》测算,公司在全球防晒剂市场份额已从2017年的20.65%逐步增长到27.88%。

  在合成香料市场,公司通过持续的研发投入攻克技术难题、改进生产工艺等,产品品质和价格逐步得到市场高度认可,公司与众多国际知名香料香精公司建立了业务合作关系。特别是铃兰醛产品,目前全球能够进行大规模生产的制造商仅有巴斯夫、克拉玛和公司三家。公司的铃兰醛产品在国际市场上的市场份额连年提升,在国内市场更是具有明显的优势。

  尽管2017年以来,化工原料价格曾大幅上涨,但公司通过对下游客户适当提价,一定程度上转移了成本压力。而针对中美贸易摩擦,公司一方面加大美国市场的拓展力度;另一方面,美国2019年5月加增25%关税之后,公司适度调降部分产品的市场售价。公司采取有效措施后,中美贸易摩擦未对公司销售收入和经营业绩产生重大不利影响。2019年度公司销往美国产品收入2.4亿元,同比增长31.34%,稳步提升。公司销往美国的产品数量、单价、收入、毛利率均未出现大幅下滑。

  2017年以来,公司毛利率和净利率连续三年保持增长,盈利能力不断提升。公司在手订单额持续增长,充分体现了公司稳固的行业地位,优良的产品品质,以及强大的成本控制能力。目前,公司已经形成了自己的核心技术和特色生产工艺,行业地位稳固,规模效益凸显,市场占有率不断提升,竞争优势持续强化。

  随着公司销售规模的快速增长,阿伏苯宗作为公司的主要防晒剂产品,其目前产能已经不能满足公司业务发展的需要。2019年公司阿伏苯宗产能利用率、产销率分别为98.87%和109.33%。此次募投项目之一——“马鞍山科思化学有限公司25000t/a高端日用香原料及防晒剂配套项目(一期工程)”的实施将提升阿伏苯宗产品产能,强化规模和成本优势。

  该项目产品除阿伏苯宗为扩产项目外,其他为新建产品线,产品均属于合成香料或防晒剂中间体,是公司的传统优势领域,且具有下游客户的一致性。随着人们生活水平的日益提高,对日用品需求量越来越大,对各类香原料的需求也在稳步增长。该项目的实施将进一步提升公司优势产品的市场地位,优化日用香原料及防晒剂的产品结构,拓展公司的业务范围及新的利润增长点,继续增强公司在合成香料产品和防晒剂产品的市场竞争力。也为公司的业绩增长注入强劲动力。

  随着化妆品等下游行业的快速发展和应用领域的不断拓展,在未来较长时期内,化妆品活性成分、合成香料的消费量将会持续稳定的增长。经济发展,生活水平提升,对于化妆品等日化行业,消费者将更多的关注产品品质、环保等特性,化妆品等日化行业集中度将不断提升。服务于龙头企业的上游优势企业,能够通过技术优势和规模成本优势,满足下游市场需求的同时,不断提升市场份额,实现长期稳定增长。作为我国个人护理品原料制造商的优秀代表,公司行业地位稳固、产品质量优良、研发创新能力突出,将迎来广阔成长空间。

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